St\u00f6dk\u00f6p av obligationer har traditionellt setts som ett okonventionellt s\u00e4tt att stimulera ekonomin, en metod som man bara tar till n\u00e4r inget annat fungerar. Men under finanskrisen har st\u00f6dk\u00f6p av obligationer genomf\u00f6rts i en s\u00e5dan enorm omfattning att de i dag n\u00e4stan anses som n\u00e5got h\u00f6gst normalt. Detta kan vara en farlig utveckling. Av Jesper Hertz, Chief Representative Nordea Bank S.A.<\/p>\n
St\u00f6dk\u00f6p av obligationer \u00e4r ett s\u00e4tt att pumpa in pengar i det finansiella systemet genom bankerna. Ofta g\u00e5r det till s\u00e5 att centralbanken l\u00e5nar ut pengar till aff\u00e4rsbankerna genom att k\u00f6pa deras skuldebrev (obligationer). D\u00e4rmed f\u00e5r bankerna likviditet som de kan slussa vidare i det finansiella systemet. N\u00e4r centralbanken k\u00f6per fler obligationer fr\u00e5n bankerna stiger obligationskurserna, men samtidigt sjunker obligationernas r\u00e4ntor, och d\u00e4rmed \u00e4ven r\u00e4ntorna p\u00e5 andra obligationer med samma l\u00f6ptider. Centralbanken kan allts\u00e5 anv\u00e4nda st\u00f6dk\u00f6p f\u00f6r att p\u00e5verka hela r\u00e4ntekurvan. Om man vill att de korta r\u00e4ntorna ska sjunka k\u00f6per man korta obligationer av bankerna, om man vill att de medell\u00e5nga r\u00e4ntorna ska g\u00e5 ned k\u00f6per man medell\u00e5nga obligationer och om man vill se l\u00e4gre l\u00e5ngr\u00e4ntor k\u00f6per man l\u00e5nga obligationer fr\u00e5n bankerna.<\/p>\n
Det fr\u00e4msta syftet med st\u00f6dk\u00f6pen var att stimulera ekonomin, men detta har man i m\u00e5ngt och mycket misslyckats med, f\u00f6rutom i USA d\u00e4r det finns indikationer p\u00e5 att st\u00f6dk\u00f6pen bidragit till att stabilisera bostadsmarknaden och syssels\u00e4ttningen. D\u00e4remot st\u00e5r det klart att st\u00f6dk\u00f6pen har mildrat risken f\u00f6r en bankkollaps, bidragit till den skuldsanering som inletts efter finanskrisen, lugnat marknaden och eldat p\u00e5 b\u00f6rsen.<\/p>\n
En satsning som hamnat snett
\nDet finns de som menar att den senaste tidens b\u00f6rsuppg\u00e5ng beror p\u00e5 att utsikterna f\u00f6r v\u00e4rldsekonomin har blivit b\u00e4ttre, men detta klingar v\u00e4ldigt ih\u00e5ligt. F\u00f6rvisso ser framtiden ljusare ut f\u00f6r vissa regioner (dock ej i Europa d\u00e4r skuldkrisen forts\u00e4tter att h\u00e4mma ekonomin) men prognoserna \u00e4r \u00e4nnu beh\u00e4ftade med s\u00e5 stor os\u00e4kerhet att de inte kan f\u00f6rsvara de rekordh\u00f6ga aktiekurserna. Det mest troliga \u00e4r ist\u00e4llet att vi har varit med om ett ”likviditetsrally”. M\u00e4ngder av billig likviditet som egentligen skulle ha f\u00f6rts vidare till sm\u00e5 och medelstora f\u00f6retag och till bostads\u00e4gare i form av l\u00e5n har allts\u00e5 kanaliserats till b\u00f6rsen ist\u00e4llet. Detta kanske gynnar n\u00e5gra, men det l\u00e5ga r\u00e4ntel\u00e4get som uppr\u00e4tth\u00e5lls av centralbankernas obligationsk\u00f6p av obligationer sl\u00e5r h\u00e5rt mot sm\u00e5spararna, s\u00e5 det \u00e4r inte konstigt att st\u00f6dk\u00f6pen inte satt n\u00e5gon st\u00f6rre fart p\u00e5 den ekonomiska aktiviteten.<\/p>\n
F\u00f6rr eller senare m\u00e5ste dock st\u00f6dk\u00f6pen upph\u00f6ra. Det \u00e4r bara fr\u00e5ga om n\u00e4r och hur, men det \u00e4r \u00e5 andra sidan en \u00f6desfr\u00e5ga. Det finns n\u00e4mligen en stor risk att r\u00e4ntorna b\u00f6rjar stiga s\u00e5 till den grad att tillv\u00e4xten kv\u00e4vs, att inflationen skjuter i h\u00f6jden och och att b\u00f6rsen faller n\u00e4r penningkranen st\u00e4ngs. Centralbankerna har varit ute p\u00e5 m\u00e5nga slaka linor de senaste \u00e5ren. Att avsluta st\u00f6dk\u00f6pen av obligationer kan bli deras mest rafflande balansnummer. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
St\u00f6dk\u00f6p av obligationer har traditionellt setts som ett okonventionellt s\u00e4tt att stimulera ekonomin, en metod som man bara tar till n\u00e4r inget annat fungerar. Men under finanskrisen har st\u00f6dk\u00f6p av obligationer genomf\u00f6rts i en s\u00e5dan enorm omfattning att de i dag n\u00e4stan anses som n\u00e5got h\u00f6gst normalt. Detta kan vara en farlig utveckling. Av Jesper […]<\/p>\n","protected":false},"author":8,"featured_media":4270,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_et_pb_use_builder":"","_et_pb_old_content":"","_et_gb_content_width":"","footnotes":""},"categories":[4,398],"tags":[],"class_list":["post-4269","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-artiklar","category-naringsliv"],"yoast_head":"\n