I \u00c5RETS F\u00d6RSTA marknadsobservation vill jag fokusera p\u00e5 ECB:s penningpolitik och vad fullskaliga kvantitativa l\u00e4ttnader fr\u00e5n ECB sannolikt kommer att leda till. Av Ruben Larsen, Haga Kapital
\ne-post: ruben@hagakapital.se, +34 616 854 498<\/p>\n
Under h\u00f6sten 2014 har Mario Draghi mycket tydligt \u00e4ndrat sitt fokus till att omfatta en mer expansiv penningpolitik f\u00f6r att n\u00e5 inflationsm\u00e5let p\u00e5 2 %. I en intervju med den tyska tidningen Handelsblatt den 2 januari sa Mario att ECB \u00e4r redo att agera, om n\u00f6dv\u00e4ndigt, vid m\u00f6tet den 22 januari f\u00f6r att
\nbek\u00e4mpa deflationshotet. Vidare utryckte Mario att risken f\u00f6r att ECB inte klarar av m\u00e5let om prisstabilitet \u00e4r h\u00f6gre nu \u00e4n f\u00f6r sex m\u00e5nader sedan. Vidare n\u00e4mnde han att ECB arbetar med n\u00f6dv\u00e4ndiga tekniska f\u00f6rberedelser kring storleken, hastigheten och kompositionen av st\u00f6dk\u00f6p.<\/p>\n
Ett av sk\u00e4len till l\u00e5g inflation i eurozonen kan tillskrivas kvantitativa l\u00e4ttnader i USA, Japan och England. Enkelt f\u00f6rklarat s\u00e5 \u00e4r effekten av en \u00f6kad penningm\u00e4ngd i USA en svagare dollar mot euro vilket leder till l\u00e4gre priser p\u00e5 importerade varor. I f\u00f6rl\u00e4ngningen leder detta till att priserna p\u00e5 varor producerade i Europa f\u00f6r europeisk konsumtion m\u00e5ste s\u00e4nkas f\u00f6r att kunna konkurrera med billigare importvaror.<\/p>\n
Syftet med kvantitativa l\u00e4ttnader fr\u00e5n ECB blir d\u00e5 att f\u00f6rsvaga eurons v\u00e4xelkurs mot Europas handelspartners. Detta kommer att motverka att Europas handelspartners genom kvantitativa l\u00e4ttnader exporterar l\u00e5g inflation till Europa.<\/p>\n
Tyskland har argumenterat f\u00f6r att st\u00f6dk\u00f6p av statsobligationer utgivna av olika europeiska medlemsstater \u00e4r f\u00f6rt\u00e4ckt finanspolitik som inte omfattas av ECB:s mandat att bedriva penningpolitik. Denna kritik har under senaste \u00e5ret tonats ned och p\u00e5 en direkt fr\u00e5ga vid ECB:s senaste presskonferens svarade Mario att ECB inte agerar utan legalt st\u00f6d. Vid denna presskonferens n\u00e4mnde han \u00e4ven att guld \u00e4r det enda tillg\u00e5ngsslaget ECB inte \u00f6verv\u00e4ger att k\u00f6pa.<\/p>\n
K\u00f6p av statsobligationer utgivna av eurozonens medlemsstater \u00e4r dock inte helt oproblematiskt. Kompositionen av k\u00f6pen och vilka medlemsstaters statsskuld ECB ska fokusera p\u00e5 \u00e4r inte helt
\nsj\u00e4lvklart. Effekterna p\u00e5 medlemsstaternas uppl\u00e5ningskostnad kommer med all sannolikhet att vara st\u00f6rst i l\u00e4nder med h\u00f6ga r\u00e4nteniv\u00e5er. L\u00e4gre r\u00e4ntekostnader p\u00e5 statskulden ger i sin tur b\u00e4ttre f\u00f6ruts\u00e4ttningar att n\u00e5 budgetm\u00e5len.<\/p>\n
En svagare euro kommer lyfta exporten och ge ett positivt bidrag till BNP-tillv\u00e4xten. St\u00f6rst v\u00e4ntas effekten bli i de medlemsstater d\u00e4r exporten utg\u00f6r en st\u00f6rre del av ekonomin. F\u00f6r utl\u00e4ndska investerare kommer en svagare euro, l\u00e4gre produktionskostnader och stabilare statsfinanser g\u00f6ra det mer attraktivt att investera i eurozonen.<\/p>\n
Kvantitativa l\u00e4ttnader i samband med finanspolitiska \u00f6vningar som strukturella reformer, \u00f6kade statliga investeringar och ett varmare klimat p\u00e5 kreditmarknaden kommer sannolikt att bidra till en \u00f6kad BNP tillv\u00e4xt. L\u00e4gre bor\u00e4ntor och billigare resor till och fr\u00e5n bensinmacken ger \u00e4ven st\u00f6rre utrymme i hush\u00e5llens konsumtionsf\u00f6rm\u00e5ga.<\/p>\n
Summan av kardemumman \u00e4r goda f\u00f6ruts\u00e4ttningar f\u00f6r europeiska aktier de n\u00e4rmaste tre \u00e5ren. \u00d6kad likviditet, relativt l\u00e5ga P\/E tal och avsaknad av r\u00e4ntor i Europa kommer att inflatera aktiemarknaden. St\u00f6rst kursr\u00f6relser ser vi sannolikt i de sydeuropeiska l\u00e4nderna och framf\u00f6r allt Spanien och Portugal.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
I \u00c5RETS F\u00d6RSTA marknadsobservation vill jag fokusera p\u00e5 ECB:s penningpolitik och vad fullskaliga kvantitativa l\u00e4ttnader fr\u00e5n ECB sannolikt kommer att leda till. Av Ruben Larsen, Haga Kapital e-post: ruben@hagakapital.se, +34 616 854 498 Under h\u00f6sten 2014 har Mario Draghi mycket tydligt \u00e4ndrat sitt fokus till att omfatta en mer expansiv penningpolitik f\u00f6r att n\u00e5 inflationsm\u00e5let […]<\/p>\n","protected":false},"author":8,"featured_media":5258,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_et_pb_use_builder":"","_et_pb_old_content":"","_et_gb_content_width":"","footnotes":""},"categories":[4,398],"tags":[],"class_list":["post-5257","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-artiklar","category-naringsliv"],"yoast_head":"\n