Detaljerad information avseende spanska nationalr\u00e4kenskaper offentliggjordes den 24 augusti. Under Q2 v\u00e4xte ekonomin med 0,9 %. En s\u00e5 h\u00f6g kvartals siffra har endast observerats tv\u00e5 g\u00e5nger sedan 2008. De senaste 12 m\u00e5naderna \u00f6kade BNP med hela 3,1 %. Av Ruben Larsen, Haga Kapital
\ne-post: ruben@hagakapital.se
\n+34 616 854 498<\/p>\n
I vanlig ordning uppjusterar myndigheter och institutioner tillv\u00e4xtf\u00f6rv\u00e4ntningarna i efterskott. Detta fenomen har varit regeln sen spansk ekonomi v\u00e4nde upp\u00e5t i slutet av 2012. Varf\u00f6r prognoserna har legat efter tillv\u00e4xtkurvan \u00e4r en mycket intressant fr\u00e5ga.<\/p>\n
Allt fler bed\u00f6mare drar slutsatsen att man inte tar h\u00f6jd f\u00f6r effekten av hush\u00e5llens och f\u00f6retagens extrema skuldminskning senaste fyra \u00e5ren. N\u00e4r hush\u00e5llens konsumtion \u00f6kar f\u00f6rklaras detta som ett resultat av en f\u00f6rb\u00e4ttrad arbetsmarknad d\u00e4r fler personer f\u00e5r inkomster.
\nDetta \u00e4r i och f\u00f6r sig logiskt men f\u00f6rmodligen st\u00e4lls vagnen framf\u00f6r h\u00e4sten. Kanske kan detta framst\u00e5 som ordklyveri och fr\u00e5gan om h\u00f6nan och \u00e4gget. Sk\u00e4let till att gr\u00e4va djupare i denna fr\u00e5ga \u00e4r att f\u00f6retagen inte anst\u00e4ller och \u00f6kar sin produktionskapacitet f\u00f6r att skapa fler konsumenter. Tv\u00e4rtom anst\u00e4ller f\u00f6retagen och ut\u00f6kar produktionskapaciteten n\u00e4r de upplever \u00f6kad ordering\u00e5ng. D\u00e4rav blir fler l\u00f6ntagare ett resultat av en \u00f6kad ordering\u00e5ng som i sin tur skapar fler konsumenter. F\u00f6rklaringen till den \u00f6kade k\u00f6pkraften som ursprungligen skapade kapacitets press, m\u00e5ste finnas i \u00e4ndrade f\u00f6ruts\u00e4ttningar hos hush\u00e5llen.<\/p>\n
J\u00e4mf\u00f6r vi BNP vid slutet av 2016 med 2008 var den totala volymen h\u00f6gre vid det senaste \u00e5rsskiftet. Bryter vi ut hush\u00e5llens konsumtion och j\u00e4mf\u00f6r, s\u00e5 var siffran vid \u00e5rsskiftet 649 mrd euro mot 624 mrd euro 2008. Hush\u00e5llens konsumtion var allts\u00e5 hela 25 mrd euro h\u00f6gre vid senaste \u00e5rsskiftet.<\/p>\n
J\u00e4mf\u00f6r vi l\u00f6neniv\u00e5n s\u00e5 var snittl\u00f6nen ca 3 % l\u00e4gre vid utg\u00e5ngen av 2016. Antal personer i arbete var drygt 2,2 miljoner f\u00e4rre, (20, 5 miljoner 2008 mot 18,3 miljoner vid senaste \u00e5rsskifte). Hush\u00e5llen hade ca 4 % i sparkvot 2008 mot 8,5 % 2016. Toppar vi detta med att hush\u00e5llen amorterade mycket aggressivt 2016 mot att de l\u00e5nade till konsumtion 2008 \u00e4r fenomenet MYCKET anm\u00e4rkningsv\u00e4rt.<\/p>\n
Befolkningen har minskat, anst\u00e4llda har l\u00e4gre l\u00f6n, 2,2 miljoner f\u00e4rre har l\u00f6neinkomster, folk sparar och amorterar mer, MEN k\u00f6per ocks\u00e5 nyproducerade varor och tj\u00e4nster i st\u00f6rre omfattning \u00e4n n\u00e5gon g\u00e5ng tidigare. VAD HAR H\u00c4NT?<\/p>\n
F\u00f6renklat kan man dela hush\u00e5llens kostnader i BNPdrivande och ej BNP-drivande transaktioner. Ej BNPdrivande \u00e4r till exempel r\u00e4ntor\/amorteringar samt k\u00f6p av ej nyproducerade prylar som begagnade hus. BNP-drivande \u00e4r det som spenderas p\u00e5 nyproducerade varor och tj\u00e4nster. N\u00e4r hush\u00e5llen spenderar mer p\u00e5 nyproducerade varor och tj\u00e4nster \u00f6kar ordering\u00e5ngen hos f\u00f6retagen och ger kapacitets press med \u00f6kad syssels\u00e4ttning som resultat.<\/p>\n
Spanska hush\u00e5ll har genom aggressiv amortering i en l\u00e5gr\u00e4ntemilj\u00f6, minskat posten f\u00f6r ej BNP-drivande transaktioner, vilket har gett ett kraftigt \u00f6kat utrymme f\u00f6r k\u00f6p av nyproducerade prylar (toppat med ett h\u00f6gre sparande).<\/p>\n
I perioder n\u00e4r summan av det som spenderas p\u00e5 nyproducerade varor och tj\u00e4nster \u00f6kar men finansieras av l\u00e5n (f\u00f6rbrukning av framtida inkomster), kommer \u00f6kningen att vara lite av ett \u201done-off-fenomen\u201d. Det definieras som en kris f\u00f6rst n\u00e4r bubblan spricker, inte n\u00e4r hush\u00e5llen b\u00f6rjar f\u00f6rbruka framtida inkomster.<\/p>\n
Det unika fenomen som har \u00e4gt rum i europeiska hush\u00e5ll de senaste \u00e5ren, skapar \u00f6kad k\u00f6pkraft trots att l\u00f6nerna i flera l\u00e4nder har st\u00e5tt still eller minskat. Denna \u00f6kning i k\u00f6pkraften \u00e4r inte \u201done-off\u201d, den \u00e4r l\u00e5ngsiktig och kommer att \u00f6ka i styrka hos dem som amorterar mest. Detta \u00e4r inte enbart ett europeiskt fenomen. Samma trend kan vi observera hos amerikanska hush\u00e5ll samt i flera asiatiska ekonomier.<\/p>\n
Utvecklingen \u00e4r gl\u00e4djande och efter n\u00e4stan 10 \u00e5r, b\u00f6rjar v\u00e4rldens hush\u00e5ll ta sig ur en historiskt l\u00e5ng l\u00e5gkonjunktur. Syssels\u00e4ttningen \u00f6kar i rask takt och f\u00f6retagen upplever h\u00f6gre ordering\u00e5ng, kapacitets press, h\u00f6gre marginaler med p\u00e5f\u00f6ljande h\u00f6gre l\u00f6nsamhet.<\/p>\n
Fenomenet \u00e4r allra starkast i sydeuropeiska l\u00e4nder. Gl\u00e4djande nog passerar nu Italien sin f\u00f6rra \u201dall time high\u201d avseende personer i arbete. Vidare har Italien Europas l\u00e4gst bel\u00e5nade hush\u00e5ll med endast 39 % mot BNP. Sunda och starka hush\u00e5ll ger solida f\u00f6ruts\u00e4ttningar f\u00f6r starka f\u00f6retag och l\u00e4gre offentlig skulds\u00e4ttning.<\/p>\n
Den som inte har sydeuropeiska aktieexponeringar de n\u00e4rmaste \u00e5ren kommer sannolikt att gr\u00e5ta hela v\u00e4gen till banken.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Detaljerad information avseende spanska nationalr\u00e4kenskaper offentliggjordes den 24 augusti. Under Q2 v\u00e4xte ekonomin med 0,9 %. En s\u00e5 h\u00f6g kvartals siffra har endast observerats tv\u00e5 g\u00e5nger sedan 2008. De senaste 12 m\u00e5naderna \u00f6kade BNP med hela 3,1 %. Av Ruben Larsen, Haga Kapital e-post: ruben@hagakapital.se +34 616 854 498 I vanlig ordning uppjusterar myndigheter och […]<\/p>\n","protected":false},"author":8,"featured_media":6481,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_et_pb_use_builder":"","_et_pb_old_content":"","_et_gb_content_width":"","footnotes":""},"categories":[4,398],"tags":[],"class_list":["post-6480","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-artiklar","category-naringsliv"],"yoast_head":"\n