Enligt nationalr\u00e4kenskapen som Statistiska Centralbyr\u00e5n publicerade Q3 \u00f6kade BNP med 2,5 % j\u00e4mf\u00f6rt med samma kvartal 2016. Inhemsk efterfr\u00e5gan var huvudmotorn i tillv\u00e4xten. Av Ruben Larsen, Haga Kapital
\ne-post: ruben@hagakapital.se
\n+34 616 854 498<\/p>\n
Nominell BNP \u00e4r ett nyckeltal som inte uppm\u00e4rksammas tillr\u00e4ckligt. Nyckeltalet har stor relevans d\u00e5 man j\u00e4mf\u00f6r skulder mot nominell BNP. L\u00e5t oss s\u00e4ga att staten hade ett underskott mot BNP p\u00e5 1,5 % vilket betyder att statens skulder \u00f6kade med samma siffra n\u00e4r ingen amortering skett. Om nominell BNP \u00f6kade med 3,9 % under samma period, minskade statens skulds\u00e4ttning mot ekonomins storlek med 2,4 % och den offentliga skulds\u00e4ttningsgraden blev s\u00e5ledes l\u00e4gre. Portugisiska centralbanken uppskattar en minskning av Statsskulden fr\u00e5n 131,2 % av BNP till 127,8 % under \u00e5ret 2017. N\u00e4r man redovisar real BNP tillv\u00e4xt anv\u00e4nds fasta priser, i detta tillf\u00e4lle \u00e4r referens\u00e5ret 2011. N\u00e4r man rensar f\u00f6r prisf\u00f6r\u00e4ndringar kan man belysa hur den faktiska volymen i ekonomin f\u00f6r\u00e4ndras \u00f6ver tid. Under senaste 12 m\u00e5naderna \u00f6kade real BNP 2,5 % och nominell BNP med 3,9 %.<\/p>\n
Tittar vi n\u00e4rmare p\u00e5 de tre komponenterna som utg\u00f6r inhemsk efterfr\u00e5gan f\u00e5r vi en b\u00e4ttre bild av vilka akt\u00f6rer som driver f\u00f6r\u00e4ndringen.<\/p>\n
Hush\u00e5llskonsumtionen utg\u00f6r drygt 64 % av inhemsk efterfr\u00e5gan. D\u00e4rf\u00f6r kommer f\u00f6r\u00e4ndringstakten i denna del av t\u00e5rtan vara den faktor som har st\u00f6rst p\u00e5verkan p\u00e5 ekonomins storlek. Avseende det offentliga spenderandet \u00e4r det gl\u00e4djande att observera of\u00f6r\u00e4ndrade siffror vilket leder till budgetbalans och en statsskuld som krymper. Offentliga kostnader var som h\u00f6gst 2007 och vi m\u00e5ste tillbaka till 2004 f\u00f6r att hitta en l\u00e4gre niv\u00e5 \u00e4n siffrorna f\u00f6r 2016. Efter \u00e5r med kr\u00e4ftg\u00e5ng b\u00f6rjade investeringar \u00f6ka sommaren 2013. Sedan dess har denna post blivit positiv och senaste \u00e5ret har investeringar \u00f6kat med 10 %.<\/p>\n
Tittar vi p\u00e5 produktionssidan i ekonomin utg\u00f6r servicesektorn 76 % av t\u00e5rtan. Detta \u00e4r \u00f6ver OECD snittet som ligger drygt 10 procentenheter l\u00e4gre. Jordbrukssektorn v\u00e4xer men har de senaste 15 \u00e5ren blivit en mindre del av den totala produktionen. Industriproduktionen slutade falla sommaren 2013 och har sedan dess \u00f6kat med drygt 12 %. Byggandet var som l\u00e4gst tredje kvartalet 2016 och har sen dess \u00f6kat med 6,11 %.<\/p>\n
Portugisisk export har \u00f6kat kraftigt senaste \u00e5ren, fr\u00e5n l\u00e4gsta niv\u00e5n Q3 2009 till Q3 2017 har exporten \u00f6kat med \u00f6ver 100 %. Den senaste observationen noterar vi en \u00f6kning p\u00e5 11,8% i \u00e5rstakt. Insatsvaror avsedd f\u00f6r industriproduktion \u00f6kade med 17,1% och transportutrustning \u00f6kade med 14,9 % i \u00e5rstakt.<\/p>\n
Efterfr\u00e5gan fr\u00e5n Frankrike \u00f6kade med 23,5 % och fr\u00e5n Spanien som \u00e4r Portugals st\u00f6rsta exportmarknad, var \u00f6kningen 13,8% p\u00e5 \u00e5rsbasis. Portugisiska varor exporteras huvudsakligen till Europa som absorberar 68 % av volymen.<\/p>\n
Som en effekt av en f\u00f6rb\u00e4ttrad inhemsk ekonomi har importen \u00f6kat starkt. \u00d6kningen senaste \u00e5ret \u00e4r p\u00e5 hela 21,4 % och ger d\u00e4rf\u00f6r ett handelsunderskott. Trots ett underskott i handeln har Portugal en positiv bytesbalans d\u00e5 aptiten fr\u00e5n externa investerare har gett ett positivt kapitalfl\u00f6de till landet.<\/p>\n
Portugisiska hush\u00e5ll har i likhet med spanska hush\u00e5ll \u00e4gnat all vaken tid p\u00e5 att g\u00f6ra sig av med skulder. Q4 2009 var hush\u00e5llens skulder mot BNP 92,1 %. I den senaste observationen fr\u00e5n Q2 2017 var skulds\u00e4ttningsgraden 70,8 %. Hush\u00e5llen har fortfarande en h\u00f6gre bel\u00e5ningsgrad \u00e4n det europeiska genomsnittet som ligger p\u00e5 58,2 % men sannolikt kommer amorterings trenden forts\u00e4tta det n\u00e4rmaste \u00e5ren. F\u00f6r tillf\u00e4llet minskar hush\u00e5llens skulder med 1,4 % per \u00e5r. I det fall nominell BNP tillv\u00e4xt landar blir 4 % n\u00e4sta \u00e5r, kommer hush\u00e5llens skulder minska till 62 % Q4 2018.<\/p>\n
Antal personer i arbete var som h\u00f6gst andra kvartalet 2008 och f\u00f6ll med 682 500 personer till f\u00f6rsta kvartalet 2013.<\/p>\n
Sen dess har det skapats 404 500 nya jobb, men fortfarande fattas det 278 000 jobb f\u00f6r att n\u00e5 f\u00f6rra toppsiffran. N\u00e4r vi tittar p\u00e5 dessa siffror ska man inte gl\u00f6mma bort att 264 000 personer har emigrerat under denna period.<\/p>\n
Huvuddelen av emigranterna var personer som stod till arbetsmarknadens f\u00f6rfogande och bortser man f\u00f6r dessa kommer antalet personer i arbete passera en ny ALL TIME HIGH i januari 2018. Huvuddelen av jobben skapas inom servicebranschen, men vi ser \u00e4ven en \u00f6kning inom byggsektorn. Fler personer med inkomster ger fler konsumenter vilka genom konsumtion ger kapacitetspress hos f\u00f6retag som i sin tur nyanst\u00e4ller och investerar.<\/p>\n
Senaste 18 m\u00e5naderna har l\u00f6nerna b\u00f6rjat r\u00f6ra sig upp\u00e5t och senaste \u00e5ret kan vi observera en reall\u00f6netillv\u00e4xt. H\u00f6gre l\u00f6nekostnader sl\u00e5r mot f\u00f6retagens marginaler om man inte klarar av att transferera kostnads\u00f6kningen genom h\u00f6gre priser till konsumenterna. Hittills har konsumenterna absorberat \u00f6kade produktionskostnader genom h\u00f6gre slutpriser p\u00e5 varor och tj\u00e4nster.<\/p>\n
Normalt sett h\u00e4rleds \u00f6kad k\u00f6pkraft fr\u00e5n h\u00f6gre l\u00f6ner, men i sydeuropeiska l\u00e4nder kommer st\u00f6rsta delen av k\u00f6pkrafts\u00f6kningen fr\u00e5n aggressiv amortering av skulder.<\/p>\n
Framtidstron hos portugisiska hush\u00e5ll och f\u00f6retag \u00e4r med r\u00e4tta p\u00e5 ALL TIME HIGH niv\u00e5. I likhet med resten av sydeuropa \u00e4r den realekonomiska h\u00e4lsan mycket god och Portugals ekonomi kommer att \u00f6verraska positivt.<\/p>\n
Det \u00e4r h\u00f6gst sannolikt att institutionernas korta prognoser avseende ekonomisk aktivitet, ligger minst 30 % under faktiskt utfall. STING modellen (short-term indicator of growth) tar inte h\u00f6jd f\u00f6r skuldminskning som en varaktig \u00f6kning av samh\u00e4llets k\u00f6pkraft. De senaste 3 \u00e5ren har institutionernas korta v\u00e4derprognoser skjutit under med n\u00e4stan 47 % av faktiskt utfall.<\/p>\n
Som en konsekvens av en varaktig f\u00f6rb\u00e4ttring och en positiv trend i portugisisk realekonomi, g\u00f6r den portugisiska b\u00f6rsen till en bortgl\u00f6md juvel med stor potential.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Enligt nationalr\u00e4kenskapen som Statistiska Centralbyr\u00e5n publicerade Q3 \u00f6kade BNP med 2,5 % j\u00e4mf\u00f6rt med samma kvartal 2016. Inhemsk efterfr\u00e5gan var huvudmotorn i tillv\u00e4xten. Av Ruben Larsen, Haga Kapital e-post: ruben@hagakapital.se +34 616 854 498 Nominell BNP \u00e4r ett nyckeltal som inte uppm\u00e4rksammas tillr\u00e4ckligt. Nyckeltalet har stor relevans d\u00e5 man j\u00e4mf\u00f6r skulder mot nominell BNP. L\u00e5t […]<\/p>\n","protected":false},"author":8,"featured_media":6758,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_et_pb_use_builder":"","_et_pb_old_content":"","_et_gb_content_width":"","footnotes":""},"categories":[4,398],"tags":[],"class_list":["post-6757","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-artiklar","category-naringsliv"],"yoast_head":"\n